铁矿石定价迎历史性一刻:淡水河谷、莱钢签订合同 “连铁”期价首次成基差贸易基准

2019-11-15 | 每日经济新闻 | 818浏览

11月14日,大连商品交易所(以下简称大商所)发布消息称:“近日,巴西淡水河谷金属(上海)有限公司(以下简称淡水河谷)与山东莱钢永锋钢铁贸易公司(以下简称莱钢永锋)签订了以大商所铁矿石期货(以下简称“连铁”)价格为基准的基差贸易合同。”


根据大商所披露的信息,“双方以大商所铁矿石期货2005合约为价格基准,参考国内期现货价差等因素确定基差。此次双方采用了典型的卖方叫价模式,淡水河谷作为卖方行使点价权,莱钢永峰作为买方通过在期货市场对冲的方式锁定采购成本。”


据《每日经济新闻》记者了解,淡水河谷与莱钢永锋的基差贸易合同矿种设定为巴西混合粉(BRBF),交货地点为青岛前湾港。


“连铁”期价首次成为基差贸易定价基准


基差贸易是一种定价方式,在国际大宗商品贸易中比较流行,业内俗称“点价交易”。基差贸易的逻辑基础是存在一个双方都认可的公允的市场价格。具体来说,基差贸易合同以“公允价格+基差”为结算价格,交易双方谈判主要谈价格“升贴水”,也就是所谓的“基差”。达成框架协议之后,由买卖双方的一方行使“点价权”,如果点价方认为价格合适即可行使点价权,“点价”+“基差”即为成交的结算价格。


大商所披露的信息显示,对于境外矿山来说,通过基差贸易可以在不直接参与期货市场的前提下,以人民币计价、以期货价格为基准销售港口现货,有利于对冲价格波动风险、巩固与下游中国客户的贸易关系。


“基差贸易具有灵活性,为买卖双方提供了管理价格风险的工具。随着港口贸易和人民币计价方式的日益普及,基差贸易模式可以丰富现货贸易定价方式。”淡水河谷相关负责人说。


公开信息显示,2015年以来,淡水河谷尝试在中国港口进行混矿生产和人民币现货销售,以进一步贴近中国市场,满足终端客户的需求。2018年,淡水河谷以人民币计价结算的铁矿石销售量达到1800万吨。此次使用期货价格为参考进行现货销售,是全球最大的铁矿石生产商首次利用我国铁矿石期货价格作为参考进行贸易定价,也是境外矿山继长协定价、指数定价模式之后,对衍生品定价模式的全新尝试。


对国内钢厂来说,通过基差贸易可以提早拿货、灵活定价,以锁定成本和利润。相比于绝对价格变化,基差波动幅度更小,开展基差贸易有利于钢企减少交易风险。


“相比于传统的长协、普氏指数定价等模式,基差贸易模式的定价周期更加灵活,企业可以选择符合自身需求的定价周期,不必像传统长协及指数定价模式,将周期限定于某一个时间段内。同时,期货市场提供了公开透明和实时的价格信号,让企业根据市场变化动态管理交易和库存,大幅降低违约风险。”莱钢永锋总经理李超表示。


铁矿石基差贸易助力人民币国际化


2013年10月18日,大商所上市交易铁矿石期货,经过多年的市场培育,目前日持仓量长期维持在200万手以上,日成交量长期维持在数百万手的水平,多空广泛参与,多空充分博弈,价格是客观记录的市场成交价。国际化后,大商所铁矿石期货以完税后的62%铁品位的进口粉矿作为交易基准品,境外交易者可以直接参与交易。


市场人士表示,全球最大铁矿石生产商开始利用我国铁矿石期货价格作为参考进行贸易定价,也是境外矿山首次利用期货价格开展基差贸易,对于在全球铁矿石市场中推广基差贸易、优化定价机制和提高中国价格影响力具有里程碑式意义。


相关市场人士介绍,铁矿石期货价格由大量产业企业和投资者公开交易形成,价格形成机制更为公开透明和公允,反映了铁矿石供需格局。尤其去年铁矿石期货国际化后,得到了境外市场的高度关注,境外客户遍布澳大利亚、日本等15个国家和地区。通过铁矿石期货国际化,未来将在中国形成以人民币计价、具有全球代表性的铁矿石价格基准,在国际市场发出中国的买方声音,提升中国价格的国际影响,推动我国钢铁行业从价格被动接受者转变为价格制定参与者。此外,随着更多境内外企业采用以中国期货价格为基准的基差贸易模式,未来国际贸易中人民币结算和支付比例有望进一步提升,推动期货市场更好地服务于人民币国际化。


“普氏指数定价”地位开始动摇


记者注意到,据统计部门的权威数据,2018年中国自己的铁矿石产量约为7.63亿吨,从国际市场进口量约10.38亿吨,2018年中国消耗的铁矿石约为18亿吨。10月14日,中国海关总署发布的数据显示:中国1~9月铁矿石进口量为7.84亿吨。中国是毫无争议的铁矿石消费和进口第一大国。


但是,一直以来中国进口铁矿石的定价就是个问题。具体来说,先是搞“长协定价机制”,维持不下去之后又搞“指数定价模式”。目前,除了国内部分大型钢铁企业跟几大国外矿业巨头有部分“长协”以外,中小钢厂采购进口铁矿石普遍采用“普氏铁矿石指数”作为基准。


但是,这个“普氏铁矿石指数”一直就有瑕疵。它不是建立在广泛的市场成交和多空博弈基础上,不是一个客观记录的价格指数,而是一个按照一定方式人为编制的指数,所以市场及各利益相关方对其颇为诟病,“阴谋论”时有耳闻。


如今,大商所铁矿石期货价格开始被淡水河谷认可,成为淡水河谷铁矿石贸易的定价基准,说明“普氏指数定价模式”的市场地位动摇了。


目前,澳大利亚和巴西是中国进口铁矿石的主要渠道,其中从澳大利亚进口的铁矿石高达7.24亿吨(2018年),约为同期中国铁矿石进口总量的七成。同期中国从巴西进口的铁矿石约为2.05亿吨,占比约19%。


不过也有分析人士表示,尽管淡水河谷已经开了人民币期货定价的先河,但在力拓、必和必拓采用“连铁”期货价格作为定价基准之前,普氏指数定价的影响力依然强大。