纠结的铁矿交易员：滑头还是坚守

铁矿石港口越积越多的库存成为市场的心结。上周，铁矿石期货在贴水修复动力支撑下大幅反弹，本周则冲高回落，阶段顶部隐隐出现。

分析人士指出，价格上涨带动国内矿山信心恢复，多数已关闭的矿山将考虑重启，一些新兴矿山和非主流矿山也会考虑复产或扩大产量；叠加不断累积的铁矿石库存风险，价格或将回落。

下跌：虚晃一枪还是阶段顶部

昨日，铁矿石主力1705合约减仓收于687.5元/吨，全日下跌3.98%。3月11日以来该合约累计下跌5.11%。

现货方面，国产矿主产区市场价格暂稳。目前迁安66%干基含税现金出厂870-880元/吨；枣庄65%干基含税出厂780元/吨；莱芜64%干基不含税承兑出厂718元/吨；北票66%湿基税前现汇出厂555-565元/吨。

进口方面，进口矿市场价格平稳。日照港(600017,股吧)pb粉价格在680元/吨左右；曹妃甸港pb粉价格在680元/吨左右。

银河期货分析师郭军文指出，上周港口库存继续走高，中高品库存有上升迹象，由于废钢价格优势显现，钢厂上调废钢入炉比例，矿价在90美金以上钢厂观望情绪较重，短期高位波动剧烈。

“原材料库存高企，国内矿山复工，外矿发运增加，铁矿基本面进一步弱化。但若钢厂高炉开工增加，进一步采购铁矿，依旧会对铁矿价格形成支撑。短期看，铁矿石期价回调幅度预计比螺纹要大。”华闻期货分析师袁婷婷指出。

尽管铁矿石市场近期因港口库存积压而出现利空论调，但3月10日-3月16日，铁矿石期货1705合约快速反弹，收复前期失地，累计涨幅为10.41%。此次下跌是虚晃一枪，还是阶段顶部信号？

从供需层面看，据中国冶金矿山企业协会数据，去年全年国内铁矿石消费7.1亿吨，同比增长2.1%，铁矿成品矿消费量11.72亿吨，同比增长1.3%。国内市场供应量远大于铁生产需求增量，供需矛盾较为突出。

“供应端总体仍然充裕，巴西港口发货重回高位，预计本周仍将上升。港口库存也重回升势。铁矿期价上周大涨也是以贴水修复为主，目前1705合约相比青岛港PB粉现货贴水大幅修复至25元/吨左右，钢厂对90美元以上的高位现货接受度较低，成交持续清淡，在现货平稳下，继续修复动力减弱。”中信期货分析师指出。

大幅波动不可避免

去年以来，铁矿石价格脱离了2013年以来单边下跌走势，触底反弹，并以十分强劲的上升势头引起市场关注。今年一季度，铁矿石市场价格创下了近五年来最长月度连涨走势，整体表现超出预期。

“反弹的主要原因是需求预期上升比较明显。近年来，全球基建预期加码，制造业回暖，季节性需求回升，世界钢铁生产增长强劲，1-2月份国内产业增加5.8%，造成进口矿增加12.6%，国产矿增加13.6%。其次，钢铁价格总比较坚挺，持续震荡上行，部分品种创下了2012年以来新高。在铁矿石定价形成锁定钢企利润模式的情况下，只要钢价回升，钢铁企业利润好转情况下，铁矿石价格肯定会随之升高。最后还有地条钢的炒作因素。”国冶金矿山企业协会常务副会长雷平喜表示。

随着价格持续大幅度上涨，国内矿山企业的状况也在逐渐好转。

“今年1-2月份，铁矿石市场延续去年四季度震荡上行态势，行业生产比较稳定，效益增加，行业信心恢复。但目前来看，市场平稳运行的基础不太牢固，价格仍有下行压力。”雷平喜说。

雷平喜提醒道，未来铁矿石市场有多方面变化需要注意。第一，铁矿石需求仍然比较强劲，但供应增量远远超过了需求增量，如果价格继续保持高位运行，一方面国内矿山信心会很快恢复，多数已经关闭的矿山会考虑重启，另一方面一些新兴矿山和非主流矿山也会考虑复产或扩大产量。第二，钢厂补库以后，铁矿石库存非常高，风险因素正在集聚。第三，寡头垄断市场供给结构进一步整固，低成本稳定产能基本形成，为实现市场定价能力最大化，以及维持长期稳定、更加可持续的价格奠定了基础。

雷平喜认为，在高产量高库存高价格叠加下，在市场炒作影响力不减、供给结构非常集中而钢铁需求增长有限的情况下，目前的铁矿石价格水平难以持续，大幅波动不可避免，全年料呈震荡下行趋势，不过整体价格水平肯定会比2016年要高。

不做死多头和死空头

对于黑色系未来走势的看法，上海忻治贸易有限公司总经理张志斌表达了对未来走势的担心。一方面是担心出口回流，另一方面担忧这么高的利润之下，中国之外的钢材产量增加，1月份伊朗、印度、俄罗斯、土耳其大都呈现两位数增长，如果国外的钢铁产量能上来，国内的高价格会导致竞争力下降，因此对中国的钢材出口比较担心。

热联中邦总经理劳洪波则认为：“现在钢厂很镇定，现货价格比期货价格要高，而且面临5月份交割，我觉得一点也用不着担心，等担心该来的时候再担心也来得及。这一波行情非常类似去年的焦炭焦煤行情，现货波动有一个平缓的过程，等钢厂货卖不出去了，等待库存累积起来了，市场开始恐慌的时候再交易也来得及，现在所有的指标都是向好的。”

在凯丰投资交易总监邱迪看来，高利润刺激供应的担忧合情合理，但这个不是主要矛盾，主要矛盾是供给侧改革。他认为，现在市场在担忧中继续前行，多头行情可以做到基本面不好为止。在他看来：“现在的基本面都是好的。”

“供给侧改革，特别是对于关停中频炉各方面有效地执行，造成了螺纹的高利润，但是这个高利润能够维持多久，是扩还是收缩，最终要看供需的平衡情况，而今年钢材供给侧改革才刚刚开始。”固利资产总经理王兵说。

操作方面，王兵表示：“下半年会有一些因素，首当其冲的就是国产矿的复产，虽然具体复产的量没法统计。从铁矿石的消费来讲，下半年如果高炉利润率没有进一步提升，同时要去掉一部分高炉产能的话，可寻找做空机会，但是要注意，最核心的还是看螺纹，螺纹永远是龙头。”