铁矿石价格依旧我行我素

　　熊市格局下，价格的上行需要供给端的调整，即其调节速度大于需求的下滑速度。而目前市场最核心的矛盾在于钢材下游需求疲软背景下，钢厂何时减产。我们从利润、库存两个角度来对钢厂减产情况进行分析。

　　处于金九银十旺季，但前期钢厂复产使得钢厂亏损幅度快速加大。目前钢坯亏 损幅度接近前期低点，短流程钢厂利润尚可，部分盈亏平衡，而长流程钢厂地区存在分化。建材方面，华东地区吨亏100元左右，距离市场认为的减产亏损点 200元还有近百元的空间。华北地区亏损幅度相对较差，接近前期最差水平。板材亏损幅度较低，但由于板材设备投入高，大多是国企，所以对利润的敏感性相对 较低，目前尚未看到明显的减产迹象。

　　在行业资金紧张的格局下，驱使钢厂进行减产动作的最主要原因往往并非利润，而是因销售受困导致 的库存累积。据统计，截至9月11日，全国钢厂厂内建材库存总量为405.88万吨，总体库存压力不大，处于中性水平。近期频繁出现的北京挺价以及山东钢 厂联合挺价背后的一个很重要的支撑也是钢厂库存压力不大。

　　综合利润和库存情况来看，处于金九银十，钢厂建材亏损幅度尚不到前期最差，板材虽亏损幅度较大，但由于板材厂大多是国企，目前还未看到明显减产。而近期钢厂库存相对稳定，故短期仍未看到有减产迹象，对于铁矿石仍存刚性需求。

　　目前正值金九银十时期，而市场需求并未出现明显改善。铁矿石库存近 期变动不大，港口现货仍较为平稳。国庆节前，钢厂对于原材料会有一轮补库，这将支撑铁矿石现货价格。

　　但是近期铁矿石发运量显著增加，市场对于节后普遍存在大量到港预期，而三季度发运不及预期，四季度可能会集中体现2015年矿石发运增量，铁矿石现货中期来看仍处于弱势。但由于目前盘面深度贴水已经反映利空预期，期价继续下行空间或有限，预计1601合约整体将维持区间振荡走势。