大宗商品有暖色 铁矿石同原油提示寒意

大多商品期货，包括原油、铁矿石、有色金属等，均录取涨幅。就在市场猜测大宗商品是否已经触底之时，铁矿石和原油等却发出谨慎乐观的信号。

近期，受益于美国经济数据疲软而导致美元走弱，以及市场预期中国进一步的货币宽松动作等，大宗商品频频暴动反弹。WTI油价已回升至四个月高位，实现了连续六周的上涨，为一年多以来最长的涨势。数周来，铁矿石价格的暂得喘息使得市场重回“牛市”定义--阶段涨幅超过20%，期铜再高居6100美元之上，期铝创2月初以来新高，镍、锌及锡等也均有不俗表现。

但即便如此，市场仍有冷眼之人表示，大宗商品的多头们别高兴的太早了。

本月稍早铁矿石价格自10年低位46.70美元/吨起涨以来，累计升幅已达25%，而涨幅超越20%已是传统意义上人们对于市场进入牛市的判断门槛。不过Intelligent

4月临近尾声，大宗商品似乎沐浴到了久违的暖意。大多商品期货，包括原油、铁矿石、有色金属等，均录取涨幅。就在市场猜测大宗商品是否已经触底之时，铁矿石和原油等却发出谨慎乐观的信号。

近期，受益于美国经济数据疲软而导致美元走弱，以及市场预期中国进一步的货币宽松动作等，大宗商品频频暴动反弹。WTI油价已回升至四个月高位，实现了连续六周的上涨，为一年多以来最长的涨势。数周来，铁矿石价格的暂得喘息使得市场重回“牛市”定义--阶段涨幅超过20%，期铜再高居6100美元之上，期铝创2月初以来新高，镍、锌及锡等也均有不俗表现。

但即便如此，市场仍有冷眼之人表示，大宗商品的多头们别高兴的太早了。

本月稍早铁矿石价格自10年低位46.70美元/吨起涨以来，累计升幅已达25%，而涨幅超越20%已是传统意义上人们对于市场进入牛市的判断门槛。不过IntelligentInvestor的资源策略师GauravSodhi警告说：“我们还是不要感觉太飘飘然了，铁矿石过去12个月内还是下挫了60%，供给过剩的问题没有改变。这种反弹只是被压制太久后的报复性行情，不会改变市场趋势。”其还表示，市场依然深受供需失衡之苦，未来两年3亿吨的产量仍会是一种负担。

凯投宏观(CapitalEconomics)的CarolineBain对此表示认同：“市场大图景依然是供过于求，因此，我们预计一旦市场错配的情况结束，价格就会重启滑落。”

投资机构IG的市场策略师EvanLucas说：“铁矿石基本面形势没有变化，实际上澳洲两大矿企力拓(RioTinto)和必和必拓(BHPBilliton)上周发布的季报表现互异。”两家公司的铁矿石产量都在刷新纪录，必和必拓还将产量预估提升了2%。

另外，全球四大矿企——淡水河谷、力拓、必和必拓和FortescueMetals都承诺增加低成本产出，1季度产出总量同比大增15%。而与此同时，全球头号需求大国中国的进口胃纳明显处在下降趋势。凯投宏观认为，中国4月钢铁产出自异常低位反弹，1-3月的产量则是同比减少1.7%，是10年来1季度最差表现。世界钢铁协会(TheWorldSteelAssociation)预计中国钢铁需求今年将萎缩0.5%，至7.07亿吨。

对于原油。美国拥有原油库存近5亿桶，为1982年有记录以来最大库存。美国最大的原油生产地--德州，其拥有美国半数原油钻井，数据显示，德州2月原油产量234万通/日，较一月增长5.2%，较去年同期增长17%。另外，据BloombergIntelligence，美国三大页岩油产地有超过3400口已经挖掘但尚未完工的油井。就全国产油区而言，这样的油井超过4000口。

巴克莱预计，全球原油库存上涨趋势至少持续至二季度末。另外，日前，沙特王子、副石油部长AbdulazizbinSalman表示，原油市场正处于“绝佳的”环境。此也就意味着，沙特仍然没有减产之意。今年3月，沙特原油产量接近历史新高。因此，油价下跌的风险依旧很大。当前，开采商们纷纷锁定未来的油价，他们对原油后市并不看好。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，原油生产商、交易商和其他能源行业相关方正在通过抛售期货和期权合约来锁定未来利润，以确保原油开采得以继续。这类的所谓“做空”仓位升至2011年10月以来新高。

此外，市场对于基本金属的反弹走势也并不放心。比如，对于期铝，一些分析师鉴于对中国出口量大的预期，对其升势能持续多久表示疑虑。