12月铁矿石将在110美元上方震荡运行

根据中国铁矿石现货价格指数CSI统计，自从11月12日至11月30日，62品位进口粉矿从123美元/干吨下跌至116美元/干吨，下跌幅度达5.7%，然而同时期唐山钢坯从3350元/吨下跌至3000元/吨，下跌幅度10.4%，此时市场出现了很大分歧，一部分观点认为矿石必将补跌，另一部分观点则认为矿石大幅下跌的可能性不大，在110-115美元能够企稳。从稍长的周期来看，目前市场行情处于大跌反弹后的修复行情，是一种相对窄幅的震荡运行状态，以矿石为例，62品位矿石在110附近上下浮动10-15美金波动的概率较大，在此期间任何较大的政策、集中补库等因素都会对市场起到很大影响，价格都可能出现小的“拐点”，比如这周的期螺的大幅反弹成为了市场关注的焦点。因此，区间震荡的行情较难把握，但几下几个方面可以进一步分析市场的走势。

一、宏观上，十八大不给力经济会议或超预期，城镇化等概念刺激市场信心发生转变。前期市场经历一段低迷，悲观情绪已经大部分释放释放，不排除一些政策会超出市场于此。首先从PMI的先行指标看，11月中国制造业采购经理人为50.6，比上月上升0.4，这也是该指标连续第伞个月稳步小幅回升。中央经济工作会议召开在即，在十八大后，市场对GDP7.5%增速底线预测早已有所准备，在经济会议内容刺激下，不排除金融市场出现反弹会持续一段时间，刺激钢铁的需求提前，导致冬储概念或重新被强化，贸易商年前的备货的热情再次被燃起，钢材跟随大宗商品整体态势出现跟涨的现象。

二、钢厂12月前不会减产。钢厂目前利润虽不断受到挤压，但焖炉减产的条件还不具备。中钢协最新数据显示，11月上中旬全国粗钢日产量预估值分别为195.7和195.2万吨，说明钢厂的产量释放处于高位，不排除有些钢厂通过降低入炉品位和调整炉料结构来微调日产量来降低成本。根据统计同样，唐山地区的高炉开工率仍高达96.97%,也说明钢厂的减产还只是停留在口号中，另外北方钢厂高炉冬季检修面临一定的困难，临近年底，钢厂从为了明年融资需求，保持正常生产还是显得很必要。高炉的正常生产说明矿石的需求没有出现问题，大幅降价的空间被封锁，但会出现一个现象，钢材相对弱势，矿石相对强势。

三、矿石库存的低位是市场信心的主要支撑。从目前铁矿石的库存角度看，“两低”库存是造成目前矿价不愿跟随钢价同步下跌的主要原因。钢厂库存低，是今年以来一直不争的事实，钢厂为了降低资金成本以及对矿石后期的担忧，降低库存成了企业的重要经营策略，值得一提的事，唐山部分钢厂的库存小于一周，每周都要补充两次港口现货，这样的低库存高频率采购 促使港口现货易涨难跌。另外港口库存同样继续下降，山东最大的两个港口，青岛港和日照港的库存都逼近了1100万吨，创下了最近一段时间的新低，经常会阶段性的造成部分品种出现短缺的现象，青岛港的“借货”现象也受到了限制，因此部分品种的溢价以及港口之间的价格倒挂对铁矿石的下行起着很大的阻碍作用，尽管近期三大矿山的招标频频，尤其是VALE表现更是突出，造成12月“漂货”较多，海上库存偏高 ，但据了解市场多数以12月指数均价成交，这样操作便会造成的采购成本的一致性，即使市场行情不好的情况下，各家也很难竞相杀价，12月份指数均价将是一个很强的价格支撑，当然不排除一些贸易采用锁价卖出，以指数价买入的，会选择高位继续抛货，这样矿石大幅上涨的可能性也被封杀，因为，现货价格在12月指数均价上方小幅震荡走高的可能性比较大。

四、从历史规律来讲，此轮反弹后的震荡期并未结束，钢厂仍有上调出厂价的空间和时间。市场已经出现了两次跳水行情，分别出现在2011年10月份和2012年的8月，两次大幅下跌出现反弹后都持续了8个月左右的时间，这个震荡期是钢厂利润扩张然后受挤压再扩张反复博弈的过程，目前钢厂的利润第一次受到挤压，矿石受钢材价格小幅跟跌，但钢厂的亏损水平不会影响到钢厂的大面积停产，钢厂依靠钢材价格下降打压矿石的想法很难实现，因此，接下来钢厂借机提高出厂价格才是改善盈利的手段，反复博弈，震荡整理一段时间，市场才能出现大级别的方向，因此，目前矿石的回调还处于合理的震荡区间之中。

五、国内外矿石供给环比将出现小幅下降。从季节上来，南半球一季度马上面临着雨季的到来，从历史统计来看，矿山一季度平均发货量占全年发货量的18%,比平均水平低，每一次台风、洪水等影响都会成为刺激价格的上行的因素，圣诞节临近，矿山短期发货也将会停滞几天。国内方面，尤其是华北和东北地区，内矿由于天气原因，面临这停工或半停工状态，每年冬季的的产量也会减少，而且运输也面临着问题，因此，从供给角度看，同样对铁矿石的价格起着支撑作用。

综上所述，铁矿石目前处境相对比较关键，若钢厂不出现减产矿价很难大幅下行，一旦市场的需求被政策、冬储或其它因素影响刺激增加，钢厂具备进一步提高出厂价格的动力，矿石12月将在指数均价上方震荡运行，在120-125美元运行的时间会较长。从目前条件看，指数均价很难跌破110美金。